По итогам января-августа 2025 года все управляющие пенсионными активами в Казахстане продемонстрировали номинальную доходность ниже уровня инфляции, что привело к отрицательной реальной доходности.
Общий объем пенсионных активов на 1 сентября достиг 24,6 трлн тенге, с 11,2 млн индивидуальных счетов. Взносы с начала года — 1,8 трлн тенге, из которых 99,6% под управлением Нацбанка РК (24,5 трлн тенге). Частные управляющие контролируют 68,2 млрд тенге, с лидером Halyk Finance (38,5 млрд тенге).
Инфляция за период составила 10%, что «съело» весь прирост. Лидер рынка — Sentras Securities — показал номинальную доходность +9,9% (реальная -0,1%), за ним BCC Invest с +7,1% (реальная -2,9%). Остальные компании уложились в 5,4–5,8% номинально (реальная -3,3% до -4,6%). Для ЕНПФ под управлением Нацбанка распределенная доходность за август — 5,4%.
| Компания | Номинальная доходность (янв-авг 2025) | Реальная доходность | Объем активов (млрд тг) |
|---|---|---|---|
| Sentras Securities | +9,9% | -0,1% | 2,9 |
| BCC Invest | +7,1% | -2,9% | 7,7 |
| Halyk Finance | 5,4–5,8% | -4,6% | 38,5 |
| Alatau City Invest | 5,4–5,8% | -3,3% | 12,7 |
| Halyk Global Markets | 5,4–5,8% | -4,0% | 6,4 |
| ЕНПФ (Нацбанк) | +5,4% (август) | -4,6% | 24 500 |
Аннуализированная доходность (экстраполяция на год) — до +15,2% у Sentras, но реальный убыток сохраняется из-за инфляционного давления. Долгосрочная среднегодовая доходность (CAGR с декабря 2022) лидирует у Halyk Finance (+15,1%), за ним ЕНПФ ДК Нацбанка (+11,2%) и Sentras (+11,1%).
Сравнение с 2024 годом: от триумфа к спаду
В 2024 году ситуация была обратной: все управляющие превысили инфляцию (9,8%), некоторые — в два раза. Инвестиционный доход достиг 3,4 трлн тенге (+114,5% к 2023), номинальная доходность ЕНПФ — 17,84% (реальная +8%). Общий рост активов — на 21,9% до 18,1 трлн тенге, с накопленным доходом 9,5 трлн тенге с 1998 года. За январь-август 2024 инвестиционный доход — 1,9 трлн тенге, против 1,3 трлн в 2025-м.
Спад в 2025-м связан с инфляционным всплеском, колебаниями валют (42,7% активов в долларах) и переоценкой (-582 млрд тенге). Коэффициент Альфа (эффективность сверх бенчмарка S&P) отрицательный у большинства, кроме Sentras. Инвестиции: 53,6% в госактивы, 57,3% в тенге.
Перспективы
Эксперты подчеркивают: краткосрочные убытки — норма, но долгосрочная оценка (минимум год) важнее. Государственная гарантия компенсирует инфляцию при выплатах. Топ-3 для размещения: Sentras Securities, BCC Invest, Halyk Global Markets. Накопленная с 1998 года доходность — 966,41% при инфляции 837,99%.
Это сигнал для диверсификации: фокус на валютных активах и консервативных инструментах. Вкладчики могут выбрать частных управляющих для лучших CAGR.
